连续多年亏损后，京东在2017年一季度迎来好消息，其号称实现了3500万美元的利润。然而其首席财务官表示，接下来几个季度不会再像第一季度表现那么好。照此看来，京东在2017年度完成1.4亿美元盈利的目标似乎有难度。退一步讲，即便实现1.4亿美元的盈利，对比京东600亿美元左右的市值，其市盈率仍高达400多倍。 在看多京东的投资者中，有些将其类比为“中国的亚马逊”。如果从电商角度分析，亚马逊在美国电商市场已“一统天下”；在中国，面对众多强劲对手，京东的地位与亚马逊相去甚远。所以，我们只就两家公司在技术领域的投入与创新做个简单对比。毋庸置疑，技术创新正代表着企业未来。 

传统零售商？

近日，新加坡知名资产管理公司毕盛资管创始人Wong Kok Hoi在一份研究报告中指出，把京东比喻成中国的亚马逊是一个错误，他认为京东只是一家传统零售商，并非是“科技变革者”。亚马逊是“技术颠覆者”，而京东则被类比为“传统零售商”，因为两者在研发投入、研发领域、产品创新等方面都有很大差距。 “股神”沃伦·巴菲特曾多次公开表达对亚马逊创始人杰夫·贝索斯的赞赏，认为他不但改变了零售业，还改变了技术行业。在电商平台之余，亚马逊还拓展了亚马逊云服务（AWS）、Prime会员、语音控制系统Alexa、无人超市Amazon Go、电子书Kindle以及在媒体和视频领域的创新。“在两种不同的商业中取得巨大的成功，我无法想像除此之外还有第二个例子。”沃伦·巴菲特说。 亚马逊能够取得如此众多的技术成就，来源于持续的研发投入。据统计，亚马逊自1998年以来已经在技术和内容上投入超过600亿美元。2016年，亚马逊在技术领域的投入高达160亿美元，占总销售额的11.8％。  

京东在研发领域投入则相形见绌。2011年，京东在研发技术投入占总收入的比重1.1%；2016年，京东在技术上投入占净收入的2.1％，约为8亿美元。这只占亚马逊同期技术投入的5%。而根据毕盛资管研究报告，京东以投资获取技术优势的期望也处境尴尬，大部分股权投资公司产生了10亿美元以上的减值，而没为京东带来技术优势。 对比而言，京东的劳动力成本则一路上涨，从2013年的20亿元一路上涨到2016年的108亿元，增长幅度高达440%。这背后值得关注的数字是，截止2016年12月，京东拥有120662全职员工，其中超过10万即八成员工都在仓配部门工作。仓配部门如此高的人员比例，使得京东更像是一家传统物流企业而非科技公司。 另据彭博社报道，京东商城CEO在去年加入高瓴资本之后，这家知名的投资公司大量抛售了京东的股票。高瓴资本提交的最近3季度文件显示，其抛售了4400万股京东股票（接近18亿美元）。 

缺失的业务版图

Wong Kok Hoi认为，互联网巨头的云业务是最具想象力和投资价值的板块。而京东在云计算业务上行动迟缓。 

2016年，京东公有云服务才刚刚上线，此时市场窗口期基本关闭。目前，中国云计算市场被阿里巴巴、中国电信、腾讯、金山等网络巨头和通讯巨头瓜分。根据IDC数据，京东云在中国云市场甚至排不进前八。如果和亚马逊相比，京东云的规模尚不及AWS的六百分之一。毕盛资管认为，作为上市公司，京东已经在努力实现“盈利”局面的情况下，很难投入巨额资金进入丝毫没有胜算把握的“云市场”。“似乎京东正在受益于它不应得到的AWS光环效应。” 更令人唏嘘的是，2016年12月，一个来自京东的12G数据包开始在黑市流通，其中包括用户名、密码、电话号码、身份证等多个维度，数据多达数千万条。经京东信息安全部门依据报道内容判断，该数据源于2013年Struts 2的安全漏洞问题。 如今，互联网企业即将进入下一幕“战争”。走过了“流量红利”时代，“技术”成为致胜关键。在国外，谷歌从“移动优先”转向“人工智能优先”；在苹果公司刚刚结束的全球开发者大会（WWDC）上，大部分软硬件产品都有人工智能技术贯穿。在中国，阿里巴巴集团推出NASA计划，面向未来20年组建强大的独立研发部门；腾讯推出人工智能实验室，百度更是决绝地转型人工智能方向。而京东，似乎并没有鲜明的整体战略。 缺了技术战略，京东400倍估值能撑多久？